中国投资界的大佬们-王亚伟

华尔街的大鳄已经向各位介绍了不少，但国内的金融大亨你们有多少的了解呢？中国的证券市场成立时间不长，但是短短的二十几年时间，也涌现了一批批优秀的人才，能够在市场中存活至今的，就是这些金融大佬。今天就向大家介绍国内金融界大佬--王亚伟。

人物简介

王亚伟，1971年9月11日出生于安徽马鞍山市，1989年毕业于马鞍山二中，安徽省高考理科状元，1993年毕业于清华大学。曾为华夏基金管理公司副总经理副总裁、投资决策委员会主席、华夏大盘精选基金和华夏策略混合基金经理。2012年5月5日，华夏基金宣布对王亚伟曾管理的华夏大盘和华夏策略精选进行分红，在随后的5月7日，华夏基金和中信证券同时发布公告称，王亚伟正式离职，不过华夏将聘任王亚伟为公司顾问。2012年7月9日，王亚伟在香港成立Top Ace。

清华大学学士，财政部财政科学研究所经济学硕士，中国最具传奇色彩的明星基金经理。以事件驱动型投资策略（投资有重组预期的股票）著称。由于其管理的华夏大盘精选业绩长期在公募基金业内排名第一而被冠以“公募一哥”、“股神”等称号。

人物经历

1971年9月11日王亚伟出生于安徽马鞍山市。

1989年以安徽省高考状元身份考入清华大学电子系，其间对证券投资产生浓厚兴趣，选修了清华大学经济管理学院的企业管理双学位。

1994年进入中信国际合作公司，在这家公司工作一年，最后的三个月开始接触证券投资业务。

1995年进入华夏证券公司，在当时全国最大的证券营业部：华夏证券北京东四营业部任研究部经理。

1998年国内的基金业开始启动，基金开元成立。在同一阶段，华夏基金管理公司开始筹建，王亚伟跟随当时的营业部总经理后来的的华夏基金总经理范勇宏加入筹备组，4月份公司就成立。

1998年4月28日华夏基金旗下第一只封闭式基金——基金兴华成立。王亚伟最初时是基金兴华基金经理助理，之后任基金经理。同期在财政部科研所研究生部学习，后获经济学硕士学位。

1998年4月28日—2002年1月担任基金新华的基金经理，王亚伟离任时，基金兴华的净值增长率是84.86%，对应同期上证综指涨幅是18.79% 。

2001年12月王亚伟开始担任华夏成长的基金经理。

2002年深沪两市分别下跌了18.62%和8.07%，华夏成长的净值增长率为-3.09%。这个成绩应该让专业投资者满意，但是让刚刚接触基金的国内理财者感到不安。

2003年11月上证综指创出了新低。华夏成长的净值增长率为13.09%。王亚伟在年报中总结：2003年与业内同行相比，与市场提供的投资机会相比，取得的收益率不能令人满意。

2004年熊市依然延续着，上证综指下跌15.4%，深圳成指下跌11.85%。华夏成长当年净值增长率为3.91%，王亚伟仍然没有创造出让行业之外的人记得他的成绩。

2005年4月王亚伟不再担任华夏成长的基金经理。根据上海财汇的数据，从2001年12月21日到2005年4月12日，即王亚伟离任，上证综指下跌28.5%，但是华夏成长净值增长率为13.22% 。

2005年12月王亚伟接手华夏大盘精选基金。

王亚伟2006年华夏大盘以154.49%的业绩在118只基金中排名第12。对应上证综指涨幅达到了130%，而同期净值增长超过这一数字的基金有19只。所有股票型基金的年平均收益率为109.83% 。

2007年该基金气势如虹，更以226%的净值增长率高居国内各类型基金之首，比第二名高出35个百分点，其净值增长率是同期上证综指涨幅的2.33倍。一时间，华夏大盘成为万众瞩目的牛基，王亚伟则获得“中国最赚钱的基金经理”的殊荣，一举将基金金牛奖、明星奖、最佳表现奖、最高回报奖、最受欢迎奖尽数收入囊。

2008年华夏基金旗下共有19只公募证券投资基金，公募资产净值总额达到1888.62亿元，市场份额高达9.74%，位居全部61家基金公司第一位。

2009年截止到9月11日华夏大盘今年涨幅为77.94%，位列第8，同期沪深300涨幅为74.84% 。

2010年6月王亚伟不再担任华夏基金投资决策委员会主席。

2012年4月25日，《第一财经日报》多方求证的消息表明，王亚伟或已向华夏基金提出辞职的意愿，该消息已在华夏基金内部和机构市场间流传，并导致了华夏大盘基金遭遇巨额赎回。

华夏基金2012年5月6日晚在上交所发布公告，确认自5月4日起，王亚伟因个人原因离任基金管理公司副总经理。

2012年5月7日，华夏基金管理有限公司发布公告称，王亚伟因个人原因于2012年5月4日离职。

2012年9月，王亚伟复出，在深圳成立了一家私募基金公司--深圳千合资本管理有限公司。公开信息显示，这家公司的经营范围为受托资产管理、股权投资、投资管理等，注册资本金1000万元人民币，法人代表即王亚伟，个人出资比例100%。

2013年5月王亚伟与平安信托共同联手，门槛与“昀沣”一样同为2000万元，但规模只有2亿元，是“昀沣”的十分之一。

王亚伟在2012年9月28日于深圳注册千合资本管理有限公司(下称“”)，消息一经曝光，市场就解读为其正式投身私募领域。而实际上，早在2012年7月，王亚伟就已在香港“自立门户”。

香港证监会网站资料显示，王亚伟7月在香港注册的资产管理公司Top Ace Asset Management Limited（以下简称“Top Ace”）已于11月20日获得香港证监会“提供资产管理”(第9号)的牌照，该公司可以向专业投资者提供服务。

2012年7月9日，Top Ace在香港成立，公司董事只有王亚伟一人，公司性质为私人公司。Top Ace的营业地址为香港中环德辅道中68号万宜大厦2201室，公司负责人为王亚伟与张永康。

有分析认为，王亚伟选择这个时机注册公司，或是为了抄底。事实上，Top Ace的经营牌照许可范围也印证了这一点。根据香港的《证券及期货条例》，其对“专业投资者”的定义是：包括信托公司、所持投资组合不少于800万港元的个人，以及拥有的投资组合不低于800万港元或拥有的总资产不低于4000万港元的公司或合伙企业。而在千合资本成立之时，业内广泛流传的说法是，客户投资其私募基金的最低门槛在千万元以上。

王亚伟在离开公募基金领域后已将目标客户锁定为真正的高净值客户，“高端路线”是其既定策略。

投资理念

一、关注市盈率，投资不能违背传统智慧

市盈率这样的投资常识,在这么多年的实践中被证明是行之有效的,不能轻易去违背。不管市场发展到什么程度,有一些共性的东西是始终起作用的,市盈率就是其中一种。

市盈率有个度的问题,一旦偏离这个度,市场对风险就麻木了。美国的网络股就经历过这样的阶段,那时候就说不要市盈率了,出来"市梦率"了。不管机构投资者还是个人投资者,从投资的常识来看,都是荒谬的。他们为了给自己不理性的行为寻找理由,发明了"市梦率"这样的理论。但我们不能这样,我们要让自己的投资行为符合一般的投资规律。只是要控制在一定的范围内。目前的市盈率,变化的确很大,但还在一定的范围内,足够去调节。整体上是高了,但还有一些机会,这种机会是局部的,不是整体的。

多少市盈率是可接受的,还是要看企业的成长性。如果企业的成长性好,40-50倍的市盈率也是可接受的,但在投资组合里会分散化,不会把所有的资金都投到高市盈率的股票上来。会同时买一些市盈率低,成长性也不错的公司股票,这样组合可以降低波动的风险。

至于选股思路,最基本的还是从价值判断出发,坚持价值投资。但是对于价值,需要学习多角度判断价值。所有的基金经理基本都不会偏离价值投资的主线,但每个基金经理的视角不一样。对我来讲,我喜欢多角度地来判断企业的价值。比如市盈率,高市盈率的股票我会考虑它的成长性。有些市盈率更高的股票,对我来说可能反而是价值投资。它不是从企业的成长性来考虑的,它是从企业的内在价值来考虑的,可能是企业隐蔽资产的价值,也可能是重估价值,购并价值。如果从多角度来考虑价值,可能从企业的财务价值来考虑,这个企业没有价值,业绩不行,亏损的,或几百倍市盈率,但可能它有购并的价值,并被远远低估。

比如我买南方航空,当时南航是亏损的。当时整个航空业而言,从购并价值看,南航被严重低估。国航,南航,东航三大航空加起来已经代表这个行业了,总市值才600亿。而当时一个茅台,市值已经有1千亿了。茅台这样一个公司市值已经超过整个航空业了。对于中国人来说,不喝茅台没有问题,没有茅台可以喝五粮液,中国的经济失去这样一个公司没有实质性影响,但如果航空业没有了,或者让大家花很便宜的价格就把这个行业控制了,那可能是关系到国家安全等重要问题。国资委需重点控制的7大行业中就有航空业。在某个阶段,可能受周期性影响,他的业绩非常不好,而由于大家从财务价值去判断,过分注重财务价值,导致这个公司被严重低估了。你在它被低估地时候去买它,不是从财务价值去判断,而是从购并价值去判断它,你就可以赚很多的钱。一个南方航空现在的市值已经和茅台一样达到千亿了,一个国航的市值已经超过茅台了达到两千亿了。那个时候,你发现了航空,远远比投资茅台赚钱。但从财务价值角度看,茅台的市盈率比航空低得多,业绩稳定性也要高得多,好像是这样,但实际上不是。如果从多角度地看,你可以发现很多投资机会。从回报率看,我比现在介入南航的人赚得多。

比如南航,3块钱买进,18块卖出,再加上权证带来的无风险收益,已经达到600%的收益。但是从18块开始买,它要达到600%的收益,得涨到100块钱才能达到。也可能会涨到这个价。但是这段收益要承担很高的风险和不确定性,最后回报可能不如我。我赚取的是无风险收益,安全边际很高的情况下才持有的。比如锡业股份,我6块钱买的,40多块卖掉,它可能在我卖掉后又涨了一倍。它这一倍的空间不是我这种投资风格可以获得的,我能有把握获得的就是6块钱到40多这段区间,等它到了40多块钱,我又发掘下一个南航去了。我有更好的投资目标了,那是在我可把握范围内的,我不可能把一个股票的收益从头抓到尾。但我能抓住我认为我能把握的这段,我认为风险比较低的这段收益。剩下的可以让给别人去赚,而剩下的这段,承担了不对称的风险,长期来看。

二、忽略表象，发现价值

st这个称号,是财务上的。从财务价值投资角度看,连续两年亏损,它就会成为st。但并不是所有st都不好。有一些股票,因为它st了,就不加辨别的卖掉,或者不敢投资它,它才有可能被低估,所以能够从中发现投资机会。比如南航,如果去年它的收益不是每股几厘钱,而是亏损几厘钱,它也成为st了,但这不妨碍它涨到20多块钱,因为行业反转了。是不是st,只是一种表象,如果过分注重这种表现,反而容易给真正做投资研究的人带来机会。

像我们小时候看电影,不理解剧情,只是简单地把电影的人分为好人和坏人,但是这种简单划分,对于你理解剧情和生活的复杂性没有任何帮助。作投资也是一样的,若只是对上市公司和股票作简单的划分,好公司差公司,大盘股小盘股,而不是去研究企业的内在价值,那么对股市的认识只是停留在一个表面。多角度的,不同的公司有不同的判断。有些公司可以从未来现金流的折现去判断价值,有些公司则可以从成长性角度判断未来的价值,有些企业它的资产变现就比它现在的股价还高,这是隐含的价值。有的企业有购并的价值。在熊市的时候,看啤酒行业。燕京啤酒当时只有十几倍的市盈率,随便买。为什么外国人要花50倍的市盈率买哈尔滨啤酒难道疯了吗？其实不是,从产业角度看,买哈尔滨啤酒能带来超额收益。虽然看财务指标,10倍的pb,50倍的pe,很贵,但我如果买了哈尔滨啤酒,我就有能力整合整个东北啤酒市场,可能最后获得的就是垄断收益。而如果我不增加这10%的投资,很可能所有的东北啤酒企业还在恶性竞争,最后90%的投资都不赚钱。对于别人来讲,这个企业没有价值,因为别人没有能力整合,他就判断这个企业不值得投资。但对于有能力整合的人来说,这个企业恰恰被严重低估了,他愿意花大价钱去买。对于我来说,我在它被低估的时候买了它的股票,到有人愿意花大价钱去整合它的时候,我也赚了很多的收益了。

三、少去红海，多去蓝海

1000点到5000点,隐蔽资产,低估的股票越来越少了,下一个阶段怎么找市场中的投资机会始终都是有的,只是多少的问题。目前来看,机会仍然有。从隐蔽资产的企业来看,机会比以前少了。我以前买的时候,一些有土地的企业,一些有股权的企业,大家没有去评估。现在很多人都去寻找这样的企业了,的确被发掘得差不多了。市场从来喜欢一窝蜂去追逐热门的东西,当所有人都去寻找隐蔽价值,资产注入的时候,又有另外的一些投资机会被市场忽视了。因为这个市场不可能所有机会都被挖掘出来,在某一个阶段,你去发现市场忽视的机会。

怎么发现呢？不要整天把时间放在热门的东西上,这样才有时间和精力去寻找会忽略的机会。这些机会永远是存在的,但要说这些机会是什么,现在不知道,但要有这样的思路去寻找。我基本上不追求热门的股票。不管什么时候,你要独立思考,做自己的判断。你可以做比较,如果是这些热门的股票好,你可以去买,如果没有更好就没必要因为它热门而去买它。

对于不同的投资者,投资机会的判断不一样。有的投资者觉得还有机会,作短线就有机会,这种方法适合他,它也OK。有人长线看好它,也没错。能承担高风险的投资者,为什么能承担高风险,不是因为他比别人有钱,而是因为他在风险控制方面做的比别人好,他才能承担高风险。有些股票我会在没有人买的时候去买他,实际上是有长期持有的打算。它短期内不会热门,一时半会不会起来,你可能要拿上两年,它才可能涨起来。我买锡业股份的时候,没有人买,我是打算长期的。但它可能比你想象的好,可能半年时间已经达到了我预期的水平,这就更好,也就没有必要为持有两年而持有两年。作投资,需要一颗红心,两手准备。可以做好长期投资的准备,但是你要随着市场的变化,更新你的判断,不断地去重新评估。

四、控制风险，形成可复制盈利模式

作投资不可能让所有人满意,大家都说你好,这不是我追求的目标。不要过多受外界因素影响。作投资来说,只要投资是经过自己慎重研究的,是用谨慎的态度来投资的,对投资的结果负责,对投资人的钱负责,这就足够了。

我觉得市场中最好的投资机会是有限的。如果规模过大,会影响到你对投资品种的选择。钱多了,会放松对投资的要求。如果我的钱太多了,我把最好的股票都投完了以后,我还得投次好的股票,再投一些更次但不赔钱的股票。把钱投出去很容易,花钱还是很容易的,但是关键是要给投资人很好的回报。从回报的角度看,不希望规模那么大。我希望基金封闭到什么时候,封闭到复制,大比例分红也好这些营销噱头不再对投资者有吸引力为止。我从来不喜欢这些营销措施,我认为这对投资者正确认识基金,对投资者的教育是有很负面的影响,这是没有意义的。我希望通过我一点微薄的努力,让投资者认识到,基金的好坏和基金净值的高低没有关系,如果那一天到了,我的基金可以放开,没有问题。

我的组合是分散的。我的基金风险是比较低的,它并不是急涨急跌的。从晨星的评估来看,我的基金是风险偏低的。在每次市场恢复的时候,我考虑很多的组合的调整,大多是基于风险控制的角度。换手率不是指标。一买一卖产生了换手,这种换手是值得的。我组合的风险在加大。但结果是我要付出换手率增加的代价。中国的市场,没有更好降低风险的方法。投资大师的产生有可能。中国人不比外国人差,聪明,勤奋,我们又赶上了。我自己没有这样的预期。我并不是崇拜巴菲特,我也不想成为他。我觉得成为自己最重要。各种投资大师的方法可以借鉴,但不可复制。他们每个人都有自己的个性,中国一定会有自己的大师,但不会是巴菲特。投资一定是能够控制风险的,盈利方法一定要可复制。

以上是从2007年一篇王亚伟的采访稿中节选，我根据自己的理解，进行了标题分解，让大家更容易去理解王亚伟的投资理念。