把城投公司的一切讲给你听
来源：债市研究
城投公司是中国经济发展过程中一个特殊的存在，在其他国家是不存在的，是属于中国特色的国有经济实体。读懂了城投公司，在一定程度上就读懂了中国经济发展的内在逻辑，就可以解开中国经济多年高速发展的密码。
城投公司承担了一个城市的基础设施建设、保障房建设、道路建设管理和园林绿化等各项职能，是城市基础设施最重要的建设和运营主体，为保障城市经济发展打好了坚实的物质基础。有了这些良好的基础设施作为保障，各行各业才得以快速健康发展，城市经济发展也就更有根基。从实践来看，一个区域城投公司的质量和数量，与区域经济发展情况是成正比的。优质的城投公司可以为城市经济发展提供基础设施基础，而快速发展的城市经济则为城投公司业务的发展提供支持。因此可以这样说，城投公司和城市经济是互相成就的。
城投公司最本质的特点，是不以盈利为发展目标，公益性是城投公司的首要目标。这里的不盈利并不代表财务报表上公司亏损，而是说城投公司设立及发展的主要目标是做好城市基础设施和公共服务的提供者和服务者，做好城市运营商的职能，以提供公益性服务为最重要任务。而盈利性是城投公司业务开展过程中附加形成的，并不是城投公司设立的初衷。公益性的发展目标是城投公司与国有实业企业之间最根本的区别。
而要说城投公司，就必须要说城投公司的融资问题。城投公司从诞生开始，就和融资紧密的联系在了一起，密不可分。原因其实很简单，城投公司开展的各项业务，都是需要大量资金支持的，而城投公司自身及其政府股东无法直接给城投公司主营业务提供足够的资金支持。银行贷款、信用债券、信托、租赁、保理和定融产品等各种融资方式，都在城投公司得到了广泛的运用。从一定程度上看，城投公司的发展史，就是城投公司的融资史，就是城投公司融资渠道不断拓展的过程，而城投公司的融资，从一开始就受到了各个监管机构的监督管理。随着经济的发展和城投公司融资方式的创新，金融监管机构的监管政策也在与时俱进的更新，监管规则也在不断创新。所以城投公司的融资史，也就是城投公司的监管史。
今天给大家推荐一本关于城投公司的新书——《城投简史》，详细介绍了城投公司的历史沿革、发展阶段、主营业务、各类融资（银行贷款、非标融资和信用债券等）、信用评级、资产整合、转型发展等事项。
这里简单介绍一下《城投简史》的目录和框架：
第一章是城投公司的概念。要想了解城投公司，首先要知道城投公司到底是什么。目前关于城投公司并没有一个权威的定义，监管规则中常见的是“地方政府融资平台公司”，于是我就梳理了历次监管政策中关于地方政府融资平台公司的概念，分析了城投公司的五大特点，并进一步界定城投公司的含义。
第二章是城投公司的起源。在知道什么是城投公司之后，就需要了解城投公司为什么会出现。通过梳理多个文献资料，地方财政收入受限、地方政府举债能力受限（包括《预算法》、《担保法》和《贷款通则》）以及1997年亚洲金融危机催化等多重因素影响，城投公司诞生了。同时在这一章里对国内城投公司的雏形和第一家城投公司的情况都进行了介绍。
第三章是城投公司的发展阶段。城投公司的发展经过了多个监管阶段，不同阶段有着不同的监管态度和监管框架。城投公司的发展阶段可以划分为诞生期、爆发期、规范期和强监管期等四个周期，具体可以细分为萌芽阶段、探索阶段、鼓励发展阶段、初步规范阶段、从严监管阶段、阶段性宽松阶段、全面监管阶段、隐性债务监管阶段、疫情监管阶段、隐性债务化解阶段等十个阶段。
第四章是城投公司的业务。城投公司的业务是城投公司的核心要素，是决定城投公司发展的最重要因素。以业务内容作为维度来划分，将城投公司的业务划分为城投公司传统业务、城投公司特定业务、城投公司拓展业务和城投公司转型业务，共介绍了46种城投公司的业务类型，相信一定有大家好奇的业务或者没见过的业务。
第五章是城投公司的融资。城投公司自诞生之日起就和融资紧密联系在了一起，融资模式也是多种多样，包括银行贷款、非标融资和信用债券融资三大类。因为信用债券的体系比较复杂，所以第五章主要是介绍银行和非标融资，信用债券在第六章单独介绍。非标融资中，对银行贷款、融资租赁、债权融资计划、理财直融工具、资管计划、保债计划、保理产品和定融产品均进行了介绍。
第六章是信用债券。城投公司的信用债券体系主要是包括企业债券、公司债券、债务融资工具、资产支持证券和债务融资工具等。第六章中对各个信用债券的监管发展历程、监管要求和主要创新产品均进行了介绍。特别需要说明的是，虽然企业债券现在的发行量比较少，但是在很长一段时间里，企业债券是唯一的城投债品种，第六章对企业债券产品进行了详细介绍，用来纪念那个曾经特别辉煌的企业债券时代，那个曾经城投公司专属的债券产品，那个曾经信用债券市场上的至高信仰。
第七章是城投公司的信用评级。信用评级也是城投公司发展必不可缺的重要要素，是城投公司进行融资，尤其是债券融资的必备要件。第七章主要是介绍了信用评级的基本框架和城投公司信用评级关注指标，通过分析评级指标来判断城投公司信用评级的内部逻辑。
第八章是城投公司的资产整合。资产整合是城投公司发展到一定阶段的必然选择，是解决现有问题的重要方式。第八章主要是介绍了城投公司资产整合的原因、资产整合的方式，并对区县城投公司的整合进行了重点介绍。
第九章是城投公司的转型。城投公司转型其实是一个老生常谈的话题了，从城投公司诞生以来就一直在探索。第九章主要是对城投公司转型的必然性进行分析，介绍城投公司转型的原则和陷阱，探讨城投公司的转型方向，并对城投公司转型示范案例进行介绍。
第十章是城投公司的未来。对城投公司的业务、融资、整合进行介绍，最终目的还是为了讨论城投公司的未来。第十章主要是对城投信仰进行了分析，进一步探讨城投公司的定位、债务化解以及未来发展方向。
虽然城投公司转型已经成为了老生常谈的话题，但是成功转型的城投公司并不多，这与城投公司的主营业务有关，更与城投公司的债务问题有关。读懂了城投公司，就读懂了中国经济，这并不是一句简单的口号，而根据经济发展实情道出了城投地位，这种特殊地位意味着我们必须要想尽一切办法确保城投公司转型成功。虽然我们无法预知城投公司的未来，但是我们可以按照现有的发展逻辑去分析城投公司可能的转型方向和发展路径。当然，每个城投公司都有其特殊性，转型是否成功都有很大的不确定性，这是对城投公司的挑战，也是对城投公司相关合作方的挑战。
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